另一方面，新兴市场截然相反的信用创造应该是毫不意外的：在这里，货币创造以传统的银行中介-贷款-存款模式发生，它的一个副作用是外汇储备的积累刺激货币基数膨胀。 　　最重要的是，新兴市场的货币创造，例如中国，促进了投资的增长，尽管这些钱很多最终都被投到了所谓的“鬼城”。但这也导致史无前例的商品过剩，还导致了许多人认为的世界上最危险的信贷泡沫，因为它们几乎全部出现在企业的资产负债表上，而不良贷款则指数式增长。 　　好的一面是，至少在最初阶段，新兴市场的信贷乘数远高于发达国家。

　　坏的一面是，新兴市场信贷乘数带来的刺激效应也在减退。 　　其结果是，新兴市场信用创造不再推动经济增长，反而像西方那样，转而推升资产价格通胀...例如房地产和股票市场。 　　2008年-2014年底，市场基本上就不受干扰地处于这种状态之中。