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恒大有多牛？股价暴涨近400% 半年盈利相当于2.3个万科

时间：2017年08月29日信息来源：中国基金报点击：次【收藏此文】【字体：大中小】

恒大越来越牛了。

　　近期万达集团谣传有点多，不太平。而恒大集团去年因旗下险资“短炒”和投资万科备受关注过后，在牛逼的道路上貌似越走越远。先是8月27日“恒大童世界”发布，昨日又是利润巨增的业绩发布。

　　8月27日，恒大旅游集团在广州恒大中心举行“恒大童世界”新闻发布会。据说，恒大童世界游乐园设计要超越世界经典的迪士尼，万达集团还没干成的事情，恒大已经扛过了以中国文化主题乐园对黑体抗国际巨头的大旗。

　　中国恒大昨日下午港股收盘后，在香港召开半年报业绩发布会，恒大的老板、集团董事局主席许家印并未出席，出席发布会的是集团董事局副主席、总裁夏海钧，集团首席财务官、执行董事潘大荣，集团副总裁陈敏。

　　中国恒大业绩非常亮眼。上半年的多项核心指标已经在房地产行业第一：上半年营业额1879.8亿，同比大增114.8%；净利润231.3亿，同比大增224%；截至6月30日公司总资产达14930亿。业绩大增的同时，恒大也在降杠杆，上半年实现净负债率大幅下降近一半。

　　值得注意的是，在昨日发布会上，夏海钧表示，恒大地产还计划进行第三次引进战略投资者，引入战投资金300-500亿，第三轮战投完成后，公司尽快完成A股上市申报，并且第三轮战投价比第一次高。而6月初披露的两轮融资情况，恒大当时的估值为2680亿元，第三次融资估值不低于前两次，那么融资后，恒大地产的估值将达3000亿元及以上，更加超越A股市场市值最大房地产公司万科。

　　半年净利润231亿元剧增逾2倍利润相当于2.3个万科

　　中国恒大的半年报显示，上半年净利润大幅上涨至231亿，同比大增224%，实现核心业务利润273亿，同比大增249.6%，归属股东利润188.3亿，同比大增832%，股东回报率51.8%，同比增43.6个百分点，各项利润指标均创恒大上市以来最高纪录。

　　据了解，恒大上半年实现利润大增，一方面是由于销售高增长带动营业收入大增，另一方面恒大近两年大力度打造精品产品，不断提升产品附加值。此外，恒大采用统一规划、统一招标、统一配送的标准化运营模式，大幅降低了营销、管理、财务三大费用，上半年销售及管理费用率同比大幅下降一半。

　　今年前七月，恒大销售额2882.5亿，同比大增56%，有预计称恒大今年全年销售额将突破5000亿。夏海钧也表示，去年对资本市场承诺今年销售4500亿，今年估计会超额完成。

　　作为A股市场市值最大的地产股，万科今年上半年的净利润为100.53亿元，归属于股东净利润73.03亿元。

　　不论是从上半年的净利润还是归属于母公司的净利润，中国恒大都已经大约是2.3个万科的体量。不过，业内人士也表示，房地产企业的收入和利润受结算期影响较大，因而等到全年业绩出来，更具有对比价值。

　　负债率下降还要再融资300-500亿元

　　据了解，房地产作为资金密集型行业，高速增长的房企普遍采用高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式，其逻辑在于房企要实现高增长必须储备大量土地，从而沉淀大量资金推高负债。

　　中国恒大作为发展最快的龙头房企，自2009年上市以来销售额、总资产等核心经营指标实现12-23倍增长，负债率也因此处于较高水平。不过，在国家整个去杠杆的大环境下，上半年恒大也在降杠杆。

　　上半年，恒大成功引入两轮合共700亿战略投资，并在5、6月份两个月内迅速还清1129亿永续债，实现资产负债率下降至75.5%。据潘大荣现场表示，到今年年末恒大资产负债率将下降到67%左右，2018年末下降到60%左右，2019年末下降到55%左右。

　　据介绍，恒大为实现降负债率目标，实施三大措施：一是计划未来三年实施土地储备负增长，即土地储备每年下降5%-10%，相当于每年减少1000到2000万平米土地储备；二是恒大地产计划进行第三次引进战略投资者，引入战投资金300-500亿；三是进一步降低成本，提升产品品质，增加产品附加值，增强盈利能力，增加净资产。

　　恒大地产估值将超3000亿元

　　6月初，中国恒大集团发布公告称，恒大地产第一轮和第二轮增资的700亿元已经全部到账。根据公告，参与恒大地产两轮增资的21家公司，将持有恒大地产扩股后26.12%的股权，中国恒大旗下的凯隆置业仍持有恒大地产73.88%。

　　700亿元占比26.12%，据此简单计算，两轮融资后恒大地产的估值为2679.94亿元。而夏海钧表示，第三轮战投完成后，公司尽快完成A股上市申报，并且第三轮战投价比第一次高。在2680亿元基础上再引入300-500亿元，并且估值只能更高，那么恒大地产的估值将达到或超过3000亿元。

　　那么现在，A股市场上的房地产龙头股的市值如何呢，算上港股股份，最大的万科的市值为1593亿元，紧接其后的招商蛇口为1531亿元，保利地产为1231亿元，其他房地产公司市值都在1000亿元以下。

　　在项目布局上，夏海钧称，未来恒大主要选择经济发达的二线城市和围绕着核心城市的周边城市。得益于高铁和地铁交通的运输方式，升值空间会比较大，变现的速度比较快，而且这些地区受限购限贷政策影响小。

　　关于股东套现恒大股票夏海钧：现在应该舍不得卖

　　要说今年中国恒大的股票，那绝对是一只很牛的牛股，今年以来中国恒大的港股暴涨了372.05%，昨日收涨2.47%，报收22.8元港币。不过，即使今年涨了将近4倍，在恒大高管看来，目前恒大的股价还“远远没有达到合适卖的状态”。

　　8月21日，华人置业在公告中表示，将在适时情况下考虑出售持有的中国恒大的股份。根据公告内容显示，截至7月19日，华人置业共斥资81亿港元购买恒大6.55亿股股份，占已发行股本约5%。

　　关于华人置业(00127.HK)在公告中提到要在合适时卖出持有的恒大股票一事，夏海钧在业绩会上也谈了自己的看法。

　　夏海钧表示，“华人置业说合适的时候套现，要我看恒大的股票远远没有达到合适的状态。现在大的房地产企业平均PE大概是在8到10倍左右，恒大现在的PE大概在5倍左右，我认为这个价格远远没到合适的水平，华人置业现在应该不舍得卖恒大的股票，未来还会有增长的空间。”

( 编辑：沈旦莹 )

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