京沪地王层出不穷隐忧:未来房价似乎看不到顶-土地

京沪地王层出不穷隐忧:未来房价似乎看不到顶

时间：2015年12月23日信息来源：中国证券报点击：次【收藏此文】【字体：大中小】

京沪地王隐忧

　　今年房企全力回归一线城市,京沪两地“地王”层出不穷,两地住宅正在趋于豪宅化。在资金的推动之下,京沪未来地价与房价似乎尚看不到“顶”。不过,令人担忧的是,当未来巨量的“顶豪”蜂拥入市,市场购买力能否支撑这么多的“地王”？

　　中央经济工作会议所提“化解房地产库存”、“适当降低商品住房价格”,对于“地王”频出的京沪房地产市场而言,显然不是其一个频率段里的声音。

　　在三四线城市库存压顶、房企全力回归一线城市的背景之下,京沪土地资源的稀缺已影响到房企的中长期布局。对于开发商来说,京沪土地不是不贵,而是不得不拿。由此,尽管高层为房地产去库存绞尽脑汁,但今年的土地市场特别是在京沪两地却尤不缺“地王”,土地狂欢盛宴成了流水席,“逢拍必地王”、“面粉贵于面包”甚至成为一种常态。“以前在北京拿地,喝了酒就敢去拿。现在拿地,得吃了药才敢去。”有开发商戏言。

　　但一个残酷的事实是,2009年前后京沪两地诞生的“地王”项目至少仍有二十余个尚未“解套”,一时风光的背后,是难以言说的痛。

　　面对2015年京沪层出不穷的“地王”,业内担忧的是,在地价的推动之下,京沪两地住宅正在趋于豪宅化。在今年楼市需求集中释放、行业投资数据尚不乐观的情况下,到2016下半年,市场是否会面临“需求支撑不足”及“供需关系反转”的局面?“地王”项目能否安然?

　　狂欢

　　今年京沪两地“地王”迭出,土地狂欢盛宴成了流水席。这些“地王”支撑着今年北京土地市场赚得盆满钵满,截至11月底,北京今年土地出让金总额已达到1920.77亿元

　　“价格实在是太贵了!竞拍到一半的时候已经超过了我们的接受底线。”这是10月20日北京丰台区樊家村地块竞拍现场疯狂的一幕。当天,在经历了73轮的激烈争夺之后,央企葛洲坝最终以总价49.5亿元、配建4.1万平方米保障房面积的代价,将丰台樊家村地块收入囊中,溢价率50%。经测算,加上配建部分的成本,该地块最终商品住宅部分的楼面价高达7.5万元/平方米,不仅创下北京今年以来楼面单价的新高,也刷新了内地住宅用地成交价格的历史纪录。

　　樊家村地块的骇人高价,只是今年北京土地市场高潮迭起的一个缩影。根据北京中原地产的统计数据,在北京今年前11个月成交的100宗土地中,有25幅地块楼板价超过3万元/平方米,其中更有9幅地块楼板价超过5万元/平方米。换言之,未来这些项目售价起码在5万元/平方米以上,甚至必须超过10万元/平方米才有利润空间。

　　这些“地王”支撑着今年北京土地市场赚得盆满钵满。截至11月底,北京今年土地出让金总额已达到1920.77亿元。若加上位于通州区、怀柔区、昌平区、大兴区以及顺义区7幅预计年内出让、总起拍价67.75亿元的土地,北京全年土地出让金超越2000亿元即为大概率事件,将创下历史最高纪录。

　　相比北京,虽然上海今年土地市场相对理性,但竞争同样异常激烈。据上海链家地产研究部数据,截至12月15日,今年上海经营性住宅用地总成交46幅,总成交金额944亿元,其中楼板价在3万元/平方米以上的住宅用地共成交7幅。由于2014年是上海土地供应的极大年,故从成交数量、成交金额来看,今年都未曾超越去年,但从溢价率水平来看,今年溢价率超过100%的土地有8幅,占全年出让总数的17%,超过去年的12%。

　　上海今年土地市场的高潮出现在11月25日新江湾城宅地的竞拍中:现场12家房企竞标,经过数轮争夺,最终由信达地产以72.99亿元、名义楼板价4.9万元/平方米收入囊中。若扣除20%保障房面积,这一宅地商品房部分的真实楼板价超过6.1万元/平方米,刷新了上海住宅楼板价的纪录。

　　隐忧

　　房企蜂拥一线城市“抢地”,土地狂欢背后的风险也由此聚集。“拍地前痛苦三天,拍地后痛苦三年。”开发商看似戏谑之语的背后,是残酷的行业现实

　　“拍地前痛苦三天,拍地后痛苦三年。”开发商看似戏谑之语的背后,是残酷的行业现实。资本推动下的土地狂欢,背后的隐忧并非无人预见。在业绩推动、避险需求等多重因素影响下,房企纷纷涌至一线城市抢夺土地,风险或许由此聚集。

　　在京沪两地一些“地王”迭出的区域中,不乏市场争议者,争议最大的非丰台区莫属。在北京今年的土地出让中,作为城六区一员的丰台可谓“出尽风头”。由于丰台区域是目前北京五环内唯一整片开发、集中供地的区域,在土地资源较少且以郊区供地为主的格局下,显得尤为稀缺。正是由于这种稀缺性,导致2015年北京成交的9幅楼板价超5万元/平方米的高价地块,丰台区独占4幅,最低楼板价超出4万元/平方米,最高则达到7.5万元/平方米,“面粉贵过面包”已是常态。

　　11月2日成交的丰台南苑乡地块是这些高价地块中颇具争议的。该地块挂牌出让起始价55.6亿元,最终为华润招商华侨城联合体所得,代价是83.4亿元、再配建5.7万平方米公租房。经业内人士测算,除去配建的公租房后,剩余13.9万平方米纯商住宅的楼面价高达5.6万元/平方米,比此前一周成交的南苑A地块楼面价高出了6000元/平方米。如此高的楼面地价,意味着未来该项目售价必须超过10万元/平方米才有一定盈利空间,而目前该地块周边的在售商品住宅项目“天恒金融街公园懿府”成交均价仅在4万元/平方米。

　　“丰台区作为市场热点区域,房企竞争较为激烈,短期内同区域拿地成本区别较大,抑制了项目发展灵活度。”克而瑞房地产研究中心分析师杨科伟表示,在国企集中推动下,区域价值会有整体提升,丰台区来年豪宅地位已然落定。但是,在2016年高端住宅供应集中的情况下,用远高于周边项目的成本参与同区竞争,必定会成为该项目竞争的短板,不具备灵活的价格调整空间。那些周边尚未开发的同质地块较多、且在成本上处于劣势的高价地块,其竞争压力巨大。

　　类似现象在北京今年尤为普遍。11月13日,限购政策最严格的通州台湖惊现“地王”——楼板价高达3.8万元/平方米,预示着其未来售价要高达每平方米8万元左右,而周边目前最好的洋房产品售价仅有每平方米4万元左右;紧接着,11月16日,顺义仁和镇两地块被北京城建斥资49.89亿元拿下,溢价率50%,再创区域楼面地价新高。据测算,顺义两宗土地的楼面价分别为3.3万元/平方米和3.4万元/平方米,较周边小区二手房成交价格2万-2.2万元/平方米左右高出50%以上。

　　在相对理性的上海土地市场,“地王”的诞生亦伴随着质疑之声。以新江湾城宅地为例,不少业内人士认为,新江湾城板块原本定位高端社区,周边项目以大面积户型为主,而信达此番高价拍得的新江湾城宅地要求配建保障房面积占20%以上、中小套型住宅面积不得低于60%,这些限制与板块定位根本不符。另据记者了解,以“上海最后一片湿地”作为卖点的新江湾城,事实上多年来一直有业主为环境污染而投诉奔波,导致区域内楼盘的入住率不高,缺乏人气。

　　据上海易居房地产研究院院长杨红旭测算,新江湾城“地王”要想不亏钱,未来项目精装修公寓单价必须超过8万元/平方米,叠加产品则必须在10万元/平方米以上。按照房地产周期规律、豪宅价格走势和新江湾城本身的规划缺陷,未来两年新江湾城的公寓豪宅均价几乎不可能上涨五成。

　　败绩

　　拿下“地王”容易,但要让‘地王’赚钱就没那么容易了。2009年以来,京沪两地诞生的“地王”项目至少仍有二十余个尚未解套

　　精明的开发商一拨赶一拨地抢夺“地王”,以时间换空间,是其底气所在。回顾十年房地产发展历程,多少当年骇人听闻、业界咋舌的高价地块,尽管期间都差点“拖垮”开发商的资金链,但风险最后几乎都消弭于不断攀升的房价中,而且赚了个盆满钵满。以北京过去几年“地王”项目的入市情况为例,其中不乏楼面价超过4万元/平方米的,其最终售价都达到10万元/平方米以上。

　　然而,时间这个“解药”,真的可以解救所有的高价地块吗?

　　从克而瑞房地产研究中心监测的数据来看,2009年至今上海仍有至少10个“地王”项目尚未解套。细究这些“地王”,目前境况大致分几类:或是项目已售罄,但其销售均价不足拿地楼板价的2倍,算上建安成本、各类税费、资金成本等,利润空间所剩无几,如远洋香奈、中海紫御豪庭;或是项目已开发在售,但去化率不高,且售价不足拿地楼板价的2倍,如中建大公馆、华侨城苏河湾等;或是拿地多年至今仍未开发,资金被占用,如2011年景瑞地产摘得的浦东单价“地王”项目至今尚未动工,2013年天宝远东拿下的当年住宅单价“地王”项目至今仍未上市。

　　在北京,记者调查梳理了其2009年至今的“地王”项目,楼板价在项目均价中占比超过50%的未解套“地王”项目至少有十个之多。如保利地产2009年12月17日夺得的朝阳地块,当时溢价率高达314%,楼板价为23506元/平方米,如今以“保利东郡”入市的该项目成交均价为43031元/平方米,时隔6年之后土地价格仍占到售价的55%左右,若加上建安等各种成本,目前该项目难言赚钱。又如恒大地产2014年4月24日以41.6亿元拍得的大兴黄村地块,溢价率高达180%,楼板价为23793元/平方米,而目前该地块以“恒大未来城”项目入市,平均成交价仅19420元/平方米,纯属“赔本的买卖”。

　　另一个极端案例是泰禾集团的北京丰台西局村旧改项目。2014年2月20日,泰禾以49.58亿元加配建5万平方米限价商品房的代价竞得该项目,楼面价高达6.8万元/平方米,引来业内一片惊呼。如今,仅仅一墙之隔,龙湖比泰禾早一周拿地的西局项目“西宸原著”今年4月已经入市,甚至二期“西宸玉府”已推售产品都卖得差不多了,而泰禾西局项目至今迟迟未动。据业内人士透露,该项目是卡在了拆迁补偿上。

　　“拿下‘地王’容易,只要有钱就可以。但是,要让‘地王’赚钱,就没那么容易了,规划是否顺利通过,操盘水平够不够高,成本控制是否精确,市场环境是否稳定等等,各种内外因素只要有一个没把控好,就有可能被‘地王’拖死。”北京中原地产首席分析师张大伟表示,“地王”风光背后的风险尤大,今年的“地王”除了祈祷入市时房价比拿地时上涨50%以上之外,还要防止种种“意外”。

　　“有些中小房企,别看以前卖得都挺快,活得不错,但假如一块‘地王’砸在手里,5年的积累就没了;要是拿错了两块‘地王’,说不定整个企业都危险了。绿城当年多牛,就是因为拿错了几幅‘地王’,以至于宋卫平不得不将亲手创建的企业控股权拱手相让。”一位业内人士如此感叹。

　　成因

　　今年土地狂欢盛宴的直接推手是企业资金面的改善,但更重要的推动力量却来自外部资本,其中一个显著的特征就是,今年几乎每个“地王”争夺的现场都少不了险资的身影

　　在很多业内专家看来,企业资金面改善无疑是今年土地狂欢盛宴的最直接推手。

　　亿翰智库研究中心主任张化东认为,一方面今年货币环境极度宽松,房地产行业从未面临过如此低利率的市场环境。2014年四季度开启的新一轮降准降息周期,极大地释放了流动性,随之而来的是房企2015年的发债热潮,仅今年前10个月的发债总规模相比去年全年增长了16倍,利率多在4%至6%不等。另一方面,房企销售回暖也是因素之一。自2014年2月行业短周期调整开始,绝大部分企业都是大幅缩减投资规模,经过一年多的积累,房企的资金宽裕度已经出现一个阶段性顶峰。

　　更重要的是推动力量来自外部资本,其中一个显著的特征就是,今年几乎每个“地王”争夺的现场都少不了平安等险资的身影。对很多房企来说,有了平安保险等这些“金主”的支撑,其在土地市场“血拼”的勇气自然更甚。“从资本的角度来说,‘地王’盛宴是低成本资金的中长期布局。今年很多的‘地王’都有平安等‘金主’的推波助澜,而其多是以低成本、长周期的保险资金为主,自然有实力、有耐心去押赌一二线重点城市的房价长期上涨。”张化东分析指出。

　　而对于规模房企而言,之所以硬着头皮拿“地王”,更多是基于未来竞争格局下的资源卡位。从长远看,一线城市及重点二线城市的土地供应是偏紧的,尤其是中央曾多次提及严控特大城市人口及土地供应,且在近几年房企投资重心回归一二线城市的趋势之下,重点城市土地资源的稀缺性日益见长。因此,当前房企在重点城市的投资储备已是至关重要,如今的投资格局已经决定了三年后的竞争格局。

　　“其实大家都很清楚,‘地王’项目对应的是高端客户。而高端客户就像池子里的大鱼,捞一条少一条,大鱼捞完了,小鱼要长起来需要时间。但是,‘地王’一个接着一个,哪里等得及小鱼长大呢?” 新城控股副总裁欧阳捷担忧的是:如此多的“地王”项目,最终由谁来买单?

　　据北京中原张大伟计算,截至11月15日,今年北京已经出让了35宗住宅土地,表面上平均楼板价在1.78万元/平方米左右,但剔除大量不可售面积后的商品房住宅楼面均价事实上高达3.8万元/平方米。亚豪机构的数据显示,今年前11月北京新建商品住宅成交均价为26618元/平方米。在这种土地价格超过房价的市场里,今年出现的20个“地王”未来入市的难度不难想象。

　　“北京商品住宅已经趋于顶豪化,预计单价超10万元的项目2016年将接近50个,目前已入市的接近25个,这些项目叠加2014年以来的多宗‘地王’土地,未来北京顶级豪宅套数有望达到3000套以上。”张大伟如此测算。

　　在资金的推动之下,京沪未来地价与房价似乎尚看不到“顶”。不过,令人担忧的是,当未来如此巨量的“顶豪”蜂拥入市,市场购买力能够支撑这么多的“地王”吗？

( 编辑：沈旦莹 )

文章热词：地王房价市场