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恒大公布2016成绩单 总资产13509亿行业居首

时间:2017年03月29日信息来源:网络 点击: 收藏此文 【字体:

 去年以3734亿销售晋身国内房企一哥后,恒大(HK.3333)今年将面临进一步提升效益的考验。

  恒大28日发布的年报显示,公司总资产达13508.7亿,同比增78.4%,继续保持行业第一;营业收入2114.4亿,同比增58.8%,保持快速增长;现金余额3043.3亿,同比增85.5%,达上市以来最高水平。然而,176.2亿的净利润虽然在同行中已是领先,但增速仅1.6%,滞后于规模增长。

  过去十年,恒大以超常规发展赢得“规模之王”头衔,但也因盈利能力与规模增长不匹配而受到部分投资者质疑。正因如此,许家印在年初的内部讲话提出,从今年开始,恒大将在保持规模适度增长的基础上更注重效益,实施“规模+效益”。

  恒大去年的真实盈利能力到底如何?未来又能否实现利润快速增长?

  毛利率高于万科碧桂园

  年报数据显示,恒大去年毛利润超594.2亿,同比增幅达58.8%。同时,核心业务利润208亿,同比大增89%,创上市以来最高纪录。

  “近两年房企毛利率下滑速度非常快,大概每年下滑3-5个百分点”,兰德咨询总裁宋延庆告诉记者。然而,去年恒大毛利率28.1%,与2015年持平,更明显高于万科(19.8%)、碧桂园(21%),在行业处于偏高水平。

  记者查阅年报发现,净利润增速放缓主要是由于兑汇损失同比增加36亿,以及投资物业评估增值同比下降54亿。

  “兑汇损失是由于去年人民币贬值带来浮亏,只要债务偿还时人民币汇率回升,兑汇损失也将消失”,一位房地产分析师向记者表示,投资物业评估增值下降只是因为计入投资物业的物业数量减少,并不反映企业的真实盈利能力。恒大核心业务利润主要来自房地产主业,该指标大幅增长足以证明其主营业务盈利能力强劲。

  利润提升空间巨大

  2016年,恒大实现销售额3734亿,一举将万科拉下蝉联了逾十年的“一哥”宝座。但如果以净利润计算,恒大依然落后于中海、万科,由于投资者更注重这个指标,也导致恒大估值始终落后。

  根据许家印的计划,恒大将从规划设计、招投标、材料供应、工程建设等各个环节节省成本,从提升物业管理服务以及降低三项费用等方面提升效益。但其中的关键是要降低财务费用。

  今年以来,恒大持续优化债务结构。3月,恒大成功发行三笔合共25亿美元的优先票据,部分用于偿还此前发行的高息美元债。以最新发行的7年期10亿美元票据为例,利息较此前下降2.5个百分点。

  融资成本下降一个百分点,意味着公司可节省数十亿利息支出。此外,公司账上现金为3043亿,如果存款利息上调一个百分点,还可增添30亿利润。

  随着恒大完成在一二线城市布局,低成本的优质土地储备未来有望带来巨大的利润空间。年报显示,公司土地储备达2.29亿平方米,一二线占比达74.7%,平均楼面地价仅为1570元/平方米。

  花旗指出,恒大在地价大幅上涨前的2013年-2015年获取大量土地,以及通过并购、旧改等方式获取低成本土地,为其房地产业务盈利能力提高有力的保障。

  此外,多元化业务亏损是此前拖累恒大盈利走低的原因之一,目前公司已完成地产、金融、健康、文化旅游四大产业布局,许家印更提出金融、健康、旅游三大新产业今年要全部实现盈利。

  花旗认为,恒大的多元化战略已经进入优化阶段,农牧业务的剥离使恒大确认57亿的一次性利润,更重要的是公司不再进入新的产业,降低了未来业绩的不确定性,提升了盈利的稳定水平。

  利润承诺有望提前锁定

  恒大此前与深深房(SZ.000029)签订的重组上市协议透露,恒大地产2017-2019三年营业收入和净利润将分别达到2800亿、3480亿、3800亿,以及243亿、308亿、337亿。这意味着在未来三年,恒大房地产业务要实现888亿元的利润。

  “对于房企而言,由于当年合约销售一般于次年交楼计入营业额,房企权益销售比例越高,锁定利润的能力越强”,上述房地产分析师向记者表示,根据数据,恒大去年权益销售额达3550亿,如果按恒大上市后核心业务利润率平均值10.45%计算,归属母公司净利润已超371亿,这意味着恒大今年有望锁定其承诺888亿净利润约四成。

  此外,恒大2017年房地产销售目标为4500亿,同比增20%,远低于恒大上市以来43.2%的年复合增长率。花旗预计,恒大今年销售有望达5500-6000亿,远超目标,市场份额大幅提高到5%。按照5500亿销售额以及95%权益占比计算,归属母公司净利润或超540亿。这意味着,恒大两年时间即可锁定888亿的利润承诺。

  可以预见的是,在房地产巨头角力的时代,决定胜负的不止是规模,谁能实现规模与利润“双称王”,才能成为行业当之无愧的霸主,而恒大在利润方面的潜力已然凸显。
( 编辑:沈旦莹 )
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